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综述:中国7月CPI与PPI剪刀差再扩大 通胀整体可控对货币政策掣...

发布时间:2020-03-24 11:15编辑:纺织皮革浏览(144)

    CPI重回2时代

    发稿 中文部;撰写 许菁

    8月9日,国家统计局公布了7月的物价数据。7月PPI同比上涨4.6%,涨幅比上月缩小0.1个百分点,是近5个月来的首次收窄。在连续3个月低于2%后,7月CPI重新回到2%上方,同比涨幅录得2.1%,超出市场预期。不过整体来看,通胀形势仍然温和。值得注意的是,目前猪价在5月中旬触底后逐步回升,原油价格则在70-80美元/桶的区间震荡。下一步二者走势如何,又会对物价形成怎样的影响?本专题将展开分析。(杨志锦)

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    导读

    2018年6月29日,中国北京,一家婕妮璐店内的谷物食品。REUTERS/Jason Lee

    由于通胀压力不大,货币政策的主要着力点将不在于通胀,而是经济增长和防风险。即在外部贸易摩擦升级和内部去杠杆情况下,如何既保证经济增长,同时不带来系统性风险。目前来看,采用稳健偏松的货币政策较为合适。

    北京8月9日 - 在食品价格尤其是猪肉价格走高的拉动下,中国7月CPI同比增速继续高位运行至17个月高点,而PPI同比则跌至近三年最低,正式进入通缩区间。分析师们认为,由于猪肉供应紧张格局未改、中美贸易摩擦一定程度增加了农产品的供应成本,CPI或仍有一定上涨空间,但整体温和可控,货币政策不宜太受制于通胀压力。

    8月9日,国家统计局数据显示,7月CPI同比增长2.1%,时隔3个月再次站上2%,高于预期。

    他们认为,当前内外需双双低迷的情况下,通胀风险整体可控,加之央行明确表态下半继续保持松紧适度的货币政策,因此,当前通胀形势不会掣肘国内货币政策的灵活调整。

    分析认为,CPI上涨主要受猪肉价格回升、油价基数低和暑期旅游的共同影响。数据显示,不包括食品和能源的核心CPI同比涨幅为1.9%,连续3个月持平,不存在通胀压力。

    “就是两个‘分化’,一是CPI和PPI延续分化态势,二是CPI中的食品和非食品也出现分化。食品价格上涨非常明显的,尤其猪肉价格同比涨幅扩大到27%,按这个趋势,三季度以及下半年可能进一步上升。而且蛋类短期也有上升势头。”交通银行金融研究中心高级研究员刘学智称。

    综合多位受访人士看法,未来影响CPI的主要因素包括:猪肉价格、油价、贸易摩擦及政策取向等。年初的《政府工作报告》将今年全年的CPI目标定为3%左右。分析认为,2018年温和通胀,全年CPI同比难破3%。

    他并称,非食品价格同比涨幅是在收窄的,表明除食品以外的需求是偏弱的;PPI负增更验证了需求偏弱的态势,说明整个工业领域需求是比较弱的,内外需求都在减弱,给PPI带来下行压力。

    中银国际证券首席宏观分析师朱启兵认为,目前通胀维持温和,暂不会对货币政策形成掣肘。既然政策重心阶段性地从去杠杆转为稳需求,那么后续也还将保持宽松的流动性和相对低利率的环境。货币投放的加大和信用的放松预计会使社融恢复平稳。

    彩世界,中国国家统计局周五公布,7月居民消费价格指数同比上涨2.8%,略高于调查预估中值的2.7%,为2018年2月以来的最大涨幅。7月工业生产者出厂价格指数同比下降0.3%,低于调查预估中值-0.1%,为2016年8月以来的最低,当时为-0.8%。

    猪肉价格对CPI拖累下降

    7月CPI环比上涨0.4%,调查预估中值升0.2%;PPI环比下降0.2%;7月CPI中的食品价格同比上涨9.1%,高于上月的8.3%,刷新2012年1月以来高位;非食品价格同比上涨1.3%。

    7月CPI同比增速2.1%,涨幅比上月扩大0.2个百分点。

    中国国家统计局城市司处长董雅秀解读称,从同比看,食品价格影响CPI上涨约1.74个百分点,其中鲜果价格上涨39.1%,涨幅比上月回落3.6个百分点;猪肉价格上涨27.0%,涨幅扩大5.9个百分点,两项合计影响CPI上涨约1.22个百分点。

    其中非食品价格上涨2.4%,影响CPI上涨约1.96个百分点;食品价格上涨0.5%,影响CPI上涨约0.10个百分点。据测算,2.1%的同比涨幅中翘尾影响约为1.4个百分点,新涨价影响约为0.7个百分点。

    从环比看,在食品中,部分地区天气炎热、降水偏多,不利于鲜菜生产和储运,价格上涨2.6%,影响CPI上涨约0.06个百分点。受非洲猪瘟疫情影响,猪肉供应稍紧,价格上涨7.8%,影响CPI上涨约0.20个百分点。

    分析认为,7月CPI重新站上2%主要在于季节性因素,如高温、多雨的天气以及假期等。一方面受夏季高温、暴雨天气影响,鲜菜等食品价格出现上涨,另一方面暑假因素带动旅游价格上涨,包括飞机票、旅游和宾馆住宿价格都有明显上涨。交通银行高级研究员刘学智称。

    据其测算,在7月份2.8%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为1.2个百分点,新涨价影响约为1.6个百分点。

    食品方面,夏季高温和极端天气影响存储和运输,鲜菜等价格有所上涨。7月蛋类价格上涨11.7%,影响CPI上涨约0.06个百分点;鲜菜价格上涨3.8%,影响CPI上涨约0.09个百分点等。

    “总体来看,在需求端没有惊喜的情况下,通胀不会成为影响政策的主逻辑,”光大保德信基金首席宏观固收分析师邹强称,价格层面的内外平衡主要看房价和汇率,在两者都需要维稳的诉求下,政策扩张的空间非常有限。

    同时,猪肉价格对CPI的拖累也在下降。7月猪肉价格同比下降9.6%,跌幅自今年2月以来再度收窄至10%以下,影响CPI下降约0.24个百分点。可比数据显示,6月猪肉价格拖累CPI下降约0.32个百分点。

    通胀数据对汇市影响不大,人民币兑美元即期周五早盘随中间价续跌,中间价跌近百点再刷逾11年新低;中国股市沪综指.SSEC周五早盘收跌0.37%,至2,784.08点。

    同比降幅收窄的背后,是猪肉价格环比上涨。农业部数据显示,7月份16省(直辖市)瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数上涨,月平均值每公斤16.87元,环比涨10.5%。

    中国央行下半年工作电视会议指出,央行将坚持实施稳健的货币政策,保持松紧适度,及时预调微调。灵活运用多种货币政策工具,适时适度进行逆周期调节,保持流动性合理充裕。

    每年的6-7月都是猪价上涨起点,因为适重标猪的供给位于年内低点,由于之前猪价跌幅大,持续亏损,无论养殖户、屠宰场还是贸易商都希望生猪和猪肉价格回升以减少亏损,多方作用下猪价实现持续回升。中国农业科学院农业信息研究所副研究员朱增勇称。

    **生猪供给缺口仍将拉动CPI涨幅**

    非食品方面,油价显著上行、各类服务需求走高推动涨价。中信固收分析称,一是国际原油价格6月底、7月初的大幅上涨传导至国内,发改委7月调整成品油最高零售价格后,汽油和柴油价格分别上涨22.7%和25.1%。二是暑期旅游旺季刺激旅游及相关服务价格大幅上行,旅游价格上涨4.4%。

    本轮猪周期已经开启,加之前期因非洲猪瘟造成的猪肉产能去化的影响仍在,猪肉供应紧张,而中美贸易摩擦问题也给农产品的供应增加了成本,结合农产品期货近期出现普涨格局等因素,分析普遍预计CPI仍有小幅上涨空间,不过仍属温和,通胀风险整体可控。

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