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PTA大涨后聚酯产业链利润或将重构 中下游盈利渐入佳境?

发布时间:2020-03-24 11:15编辑:纺织皮革浏览(93)

    不止PTA价格上涨,其上游原料PX价格也在上涨8月3日国务院关税税则委员会发布公告,决定对原产于美国的部分进口商品加征5%~25%不等的关税,其中清单中包括化工产品PX。一旦美方加征关税措施付诸实施,中方将立即执行。

    据了解,目前中国进口PX的来源地中,进口量排名前三的分别是韩国、日本以及台湾地区;而美国PX产能为455.5万吨/年,产能占全球的8%。因为中美两国距离太远,从美国进口的PX量很小,因此关税的影响很小。边宸晖说。

    据了解,目前中国进口PX的来源地中,进口量排名前三的分别是韩国、日本以及台湾地区;而美国PX产能为455.5万吨/年,产能占全球的8%。因为中美两国距离太远,从美国进口的PX量很小,因此关税的影响很小。边宸晖说。

    不止PTA价格上涨,其上游原料PX价格也在上涨8月3日国务院关税税则委员会发布公告,决定对原产于美国的部分进口商品加征5%~25%不等的关税,其中清单中包括化工产品PX。一旦美方加征关税措施付诸实施,中方将立即执行。

    PTA价格暴涨

    研判未来:PTA产能增量有限存量优化,聚酯需求多维度向好

    导读

    模型假设定量测算:全产业链利润大概率上移,中下游持续受益

    随之PTA现货市场也大幅高涨,现货价格自7月19日的6040-6070元/吨涨至7230-7270元/吨,半月涨幅高达19.74%。

    纵观PX-PTA-聚酯产业链利润五个阶段的发展史,可以发现产品价格处于低分位是产业链利润持续上涨的先决条件;而纺织、家居等终端行业的繁荣会带动产业链整体需求的提升,在两者共同作用下产业链整体利润大概率上移。

    据了解,恒力石化1号220万吨的PTA生产线于8月1日停车检修,预计检修时间15天左右;宁波逸盛石化其一套220万吨/年PTA装置8月6日因故停车检修,预计为期3天左右;蓬威石化一套90万吨的PTA装置8月3日附近恢复开车,该装置于5月5日停车检修。截至目前,PTA企业开工降至75.43%,短期PTA仍将处于去库存阶段。

    供需变动推动产业链利润重构,下游供需决定PX利润能否传导

    就在7日晚郑州商品交易所宣布,自2018年8月9日结算时起,PTA期货1809合约交易保证金标准调整为10%,涨跌停板幅度调整为6%。按规则规定执行的交易保证金标准和涨跌停板幅度高于上述标准的,仍按原规定执行。

    复盘历史:低价格分位叠加终端需求旺盛推动产业链利润上涨

    自6月20日PTA期货市场便开始处于大幅上扬趋势,进入8月后,市场涨势更为猛烈,PTA1809最高价涨至7116元一线,不断刷新近4年高点。

    在上述供需基本面研判的基础上,基于历史复盘和核心假设,构建产业链定量盈利预测模型。预计当油价自70美元/桶上涨至80美元/桶时,若PX价格在7,699元/吨(含税价为8,930元/吨)以上,则产业链整体税前利润大概率上涨;当油价自70美元/桶上涨至90美元/桶时,如果PX价格在8,085元/吨(含税价为9,379元/吨)以上,则产业链整体税前利润大概率上涨。鉴于未来油价大概率上行、中下游供需两旺,预计全产业链税前利润大概率上涨,PX因投产较多而下滑的利润大概率转移至PTA和聚酯环节,利好聚酯产业链一体化的公司。

    单就聚酯产能来看,今年国内聚酯产能已增加400万吨,而国内PTA产能暂无扩张,市场供需基本面已处于相对紧平衡阶段,且下半年聚酯企业仍将有近240多万吨产能投放,虽然福化其150万吨PTA装置预计将于4季度投放,但仍有诸多不确定性,因此今年PTA供需端将处于偏紧格局,对市场形成较有力支撑,因此PTA价格大幅上涨就可以理解了。张洁说。

    就在7日晚郑州商品交易所宣布,自2018年8月9日结算时起,PTA期货1809合约交易保证金标准调整为10%,涨跌停板幅度调整为6%。按规则规定执行的交易保证金标准和涨跌停板幅度高于上述标准的,仍按原规定执行。

    据金联创数据,截至8月3日,国内涤纶短纤工厂库存在3-6天左右;涤纶长丝总库存约在2-10天,其中POY库存维持在1-3天,FDY库存维持在2-8天,DTY库存维持在10-17天。短期需求对市场仍存一定支撑。

    8月9日PTA1809价格收盘6976元/桶,自6月20日开始,PTA1809价格从低点的5546元/桶一路上涨至8月7日的最高值7116元/桶,其上涨已经达到28.3%左右。

    他坦言,近期亚洲PX市场持续高涨,这让下游产品的PTA不得不涨价。至8月6日,亚洲PX涨至1127.87-1129.47美元/吨,月内涨幅达45.34美元/吨。

    金联创分析师边宸晖表示,若对美国PX加征25%进口关税,不论是贸易商还是生产企业均无法套利,可能性较大的是中国将停止从美国进口PX,从进口占比来看,对中国几无影响,不过美国自身PX消化能力有限,其PX供应过剩,因此美国或将考虑出口到周边国家。

    至于说目前中国PX价格上涨的原因,那位石油央企专家认为主要是人民币贬值的因素导致。

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    金联创分析师边宸晖表示,若对美国PX加征25%进口关税,不论是贸易商还是生产企业均无法套利,可能性较大的是中国将停止从美国进口PX,从进口占比来看,对中国几无影响,不过美国自身PX消化能力有限,其PX供应过剩,因此美国或将考虑出口到周边国家。

    目前PTA存量产能在不断优化,未来两年未有确定新增产能,叠加开工率创新高,库存处于近年低位,供应端持续偏紧;下游纺服补库仍将延续,聚酯需求持续向好,长丝、短纤、瓶片及切片同比显著增长,且库存已处于历史同期底部。因此,定性来看,随着油价中枢的率震荡上移,以及在未来两年PX新增产能投产后仍有20%左右供给缺口的情况下,预计全产业链利润有望上涨。

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