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减产VS扩能彩世界 PTA上攻动能渐弱

发布时间:2019-11-23 02:19编辑:纺织皮革浏览(154)

    近期PTA期货价格推涨,这背后的直接原因是PTA工厂开工率大幅下移,PTA供应紧缺。对于后市,我们认为,做空PTA的时机仍需等待,期价的反转还未到来。

    5月9日至16日,PTA期货主力合约1409减仓反弹;5月19日开始增仓快速反弹,最高反弹幅度接近600点。然而,伴随着减产与扩能之间的博弈,PTA期价反弹压力逐渐增大。

    PTA现货紧缺拉升价格

    PX新产能投放临近,检修增多

    PTA价格由6666元/吨跌至5990元/吨的过程中,社会库存量并没有有效增加,市场下跌的驱动力在于新产能投放带来的供应增加预期。事实上,3、4月PTA的社会库存量下降了80万吨。5月初PTA开工负荷在82.5%,随后,PX工厂因亏损而限产,进而提高PX报价,最终导致PTA成本上移,PTA工厂亏损幅度达到历史高位,工厂开工负荷大幅下滑。中国化纤信息网统计数据显示,5月PTA工厂平均开工负荷在75%,产量预估在244万吨,聚酯产量预估在306万吨,再考虑到进出口和其他领域消耗情况,5月PTA社会库存量下降15万吨,至135万吨,处于历史低位水平。

    彩世界,PX环节今年新增产能较多,在上游MX和石脑油价格较为坚挺的情况下,PX生产商的现金流受到影响,不得不以检修来渡过难关。东南亚和东北亚有数套装置于5月中旬到7月停车检修,目前亚洲PX装置平均开工率在75%左右。5月中旬以来,市场开始炒作PX减产题材,PX价格应声而涨,仅仅19日至23日短短一周便上涨超过57美元/吨。

    6月中上旬集中检修的装置有这样几家:逸盛大化300万吨装置6月初停车检修10天、恒力石化220万吨装置6月初停车检修10天、汉邦石化70万吨装置6月中旬计划停车检修10天。在这些计划检修之外,翔鹭石化二期工厂440万吨产能于6月4日意外停车,而且可能全月都无产量供应;扬子石化6月12日发生意外,PTA工厂也全线停车。计划之外的停车加剧了PTA供应的紧缺程度。据统计,PTA现阶段的开工率仅为62%。5月底的社会库存量相较于聚酯一个月的用量已经处于历史低位,6月的供应紧缺使得许多聚酯企业出现原料短缺的局面,部分企业甚至因此减产停车。PTA现货价格在这样的背景下,从5月8日的5960元/吨升至6月13日的7310元/吨。

    在PX价格反弹之后,PX供应商的亏损状况有了较大的改善。当前,以现货价格计算的PX与石脑油之间的价差已经回升至250—270美元/吨的水平,相比5月8日的199美元/吨扩大不少,而PX与MX之间的价差也上升至150—170美元/吨水平,离盈亏平衡线已十分接近。

    中期PX扩产将拖累PTA

    当前PX新产能投放日期越来越近。尽管印度ONGC再次推迟芳烃装置开车时间至八九月份,但6—7月亚洲地区整体新增产能仍十分可观,包括韩国三星100万吨装置、SK Energy的100万吨装置、SK Innovation旗下130万吨装置以及新加坡巨荣芳烃旗下80万吨装置。当前PX供应商以减产来平衡新产能投放的预期,但目前PX生产现金流正在好转,PX减产力度会有所减弱,一旦这种平衡被打破,新产能投放压力终将释放出来。

    PTA工厂亏损过多不仅引发了减产效应,三家产量最大的工厂还结成联盟,要求实行PX成本加上720元加工费的结算价模式。此模式将PX的波动风险转嫁给了聚酯企业。下游聚酯企业因产能扩张的步伐放慢,今年以来已经出现微幅利润。此番PTA价格上涨,又一次压缩了聚酯企业的利润。如此一来,聚酯企业将回到水深火热的境地。目前,已有超过半数的聚酯企业签订了新的结算价合约。双方对决最终或以PTA工厂的胜利告终。

    PTA行业紧急减产自救

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